2025年12月以来，不锈钢市场呈现供需双弱格局，价格小幅反弹但整体承压。12月11日，美联储正式宣布降息25bp，美联储已经持续降息三次，累计降息75bp，从点阵图上看，美联储计划2026年仅降息一次，更值得注意的是，美联储在这次会议之后也正式宣布进行扩表，计划在12月启动400亿美元的购债计划，规模相对温和，但短期释放了一定的流动性。总的来说12月整体流动性预期有所增强，但对不锈钢的直接影响有限，市场更多受基本面驱动。
行情回顾
12月不锈钢期货价格先抑后扬，月末企稳回升。SHFE不锈钢主力合约收盘价从12月1日的12445元/吨升至12月10日的12555元/吨峰值，随后小幅回调至12月11日的12500元/吨，全月均价12485元/吨，较11月低点上涨约1.5%。现货市场同步波动，304冷轧毛基价稳中略升，无锡市场民营304冷轧毛基价报12650元/吨，涨50元/吨。佛山市场持稳于12500-12600元/吨区间，但高价资源成交受阻。成本端支撑犹在，镍铁价格触底后反弹，短流程工艺冶炼304冷轧成本维持在12188元/吨附近，抑制了价格下行空间。
库存压力有所缓解，消化速度缓慢
社会库存高位缓降，但压力仍存。据Mysteel数据，全国78家样本企业不锈钢库存从12月5日的103.2万吨降至12月12日的101.46吨，减幅1.7%，去库节奏缓慢。佛锡地区库存表现区域分化明显：无锡300系库存微增至40.24万吨，周环比增1.2%。而佛山300系库存降至17.63万吨，周环比降7.2%。终端采购以刚需为主。期货仓单库存持续下降，SHFE不锈钢仓单从12月1日的62998吨降至12月11日的61378吨，降幅2.6%，去库态势延续但速度放缓。
供应端有减产预期，出口重新成为需求端焦点
需求端疲软主导市场，出口持续萎缩。不锈钢出口数量累计同比10月仅增0.7%，净出口同比降9.71%，主要受海外政策扰动（如美国关税）和订单减少影响，俄罗斯、日本等市场出口量显著下滑。国内终端采购谨慎，成交多集中于低价散单，供应端减产有限，12月国内粗钢排产环比微降，但全球原生镍产量预测达3826千吨，供应过剩格局未改。
2025年底不锈钢价格预计维持底部震荡，流动性增强可能带来边际改善，但核心矛盾仍在基本面。
多头因素：成本支撑和减产预期或限制下行空间。镍铁价格已触及低位，部分印尼铁厂暂停散单出货，成本线稳固在12000-12500元/吨区间，钢厂亏损可能引发进一步检修减产。美联储降息后市场流动性改善，叠加年底备货需求启动，12月下旬成交小幅放量，可能推动价格阶段性修复。社会库存去化趋势若加速，将缓解供应压力。
空头因素：需求疲软和宏观不确定性仍是主要拖累。传统淡季叠加出口受阻，净出口同比负增长，终端订单难有起色；美国关税政策持续抑制不锈钢制品出口，加剧供过于求。原料端高镍铁供应过剩可能削弱成本支撑，而仓单库存高企预示抛压风险。若减产力度不足，库存可能再度累积，压制价格反弹。
总结
12月不锈钢市场在成本支撑下企稳反弹，但供需双弱格局未变，价格整体底部震荡。年底后市，美联储流动性注入可能提供短期提振，但需求疲软和供应过剩仍是核心制约，预计价格区间维持在12400-12600元/吨。
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